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    內幕交易防控專刊

    •     編者按:近年來,隨著股改、清欠、公司治理等專項工作基本完成和深入推進,一些阻礙我國資本市場發展的制度性缺陷已基本消除,一批違反資本市場法律法規的突出問題得到系統清理,上市公司規范運作意識普遍提高、治理結構日益健全。盡管如此,內幕交易問題卻呈現出多發易發、復雜多元等特征,成為影響我國資本市場改革與發展的主要矛盾。內幕交易破壞了證券交易公開、公平、公正的原則,損害了廣大投資者的合法權益,擾亂了證券市場交易秩序,具有嚴重的社會危害性。

        今年以來,根據黨中央、國務院領導的指示精神,監察部、預防腐敗局、公安部、法制辦、國資委、證監會等多個部委組成了聯合工作組,以增強監管合力,多管齊下、齊抓共管,建立健全內幕交易綜合防控體系。為做好內幕交易防控宣傳教育工作,我所編輯了這期以防范、打擊內幕交易為主題的專刊,內容包括人民日報關于內幕交易的評論報道、證監會尚福林主席的講話摘要、內幕交易法律法規及其解讀、內幕交易主要案例等,以供各上市公司、主要股東及實際控制人學習參考,并在日常工作中防范和打擊內幕交易行為。

        人民日報連發五文劍指內幕交易

        2010年5月18日,最高人民檢察院和公安部明確操縱證券市場和內幕交易的立案追訴標準,對利用未公開信息從事交易、證券交易成交額累計在50萬元以上的情形將立案追訴。隨后,人民日報連續發表五篇文章,劍指我國證券市場的內幕交易。

        第一篇:《證券市場違法行為將遭嚴打》

        2010年5月19日

        最高人民檢察院公安部明確操縱證券市場和內幕交易的立案追訴標準。

        證券市場違法行為將遭嚴打

        對利用未公開信息從事交易,證券交易成交額累計在50萬元以上的立案追訴

        18日發布的《最高人民檢察院、公安部關于公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準的規定(二)》(以下簡稱《規定》),對公安機關經濟犯罪偵查部門管轄的內幕交易、操縱證券市場等違法行為立案追訴標準作出了規定。

        明確內幕交易立案追訴標準

        《規定》對公安機關經濟犯罪偵查部門管轄的內幕交易、泄露內幕信息案的立案追訴標準作出了規定。

        根據規定,證券、期貨交易內幕信息的知情人員、單位或者非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員、單位,在涉及證券的發行,證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前,買入或者賣出該證券,或者從事與該內幕信息有關的期貨交易,或者泄露該信息,或者明示、暗示他人從事上述交易活動,涉嫌下列情形之一的,應予立案追訴:

        ——證券交易成交額累計在五十萬元以上的;

        ——期貨交易占用保證金數額累計在三十萬元以上的;

        ——獲利或者避免損失數額累計在十五萬元以上的;

        ——多次進行內幕交易、泄露內幕信息的;

        ——其他情節嚴重的情形。

        根據規定,證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨公司、基金管理公司、商業銀行、保險公司等金融機構的從業人員以及有關監管部門或者行業協會的工作人員,利用因職務便利獲取的內幕信息以外的其他未公開的信息,違反規定,從事與該信息相關的證券、期貨交易活動,或者明示、暗示他人從事相關交易活動,涉嫌下列情形之一的,應予立案追訴:

        ——證券交易成交額累計在五十萬元以上的;

        ——期貨交易占用保證金數額累計在三十萬元以上的;

        ——獲利或者避免損失數額累計在十五萬元以上的;

        ——多次利用內幕信息以外的其他未公開信息進行交易活動的;

        ——其他情節嚴重的情形。

        明確操縱證券市場立案追訴標準

        《規定》對公安機關經濟犯罪偵查部門管轄的操縱證券、期貨市場案的立案追訴標準作出了規定。

        根據規定,操縱證券、期貨市場,涉嫌下列情形之一的,應予立案追訴:

        ——單獨或者合謀,持有或者實際控制證券的流通股份數達到該證券的實際流通股份總量百分之三十以上,且在該證券連續二十個交易日內聯合或者連續買賣股份數累計達到該證券同期總成交量百分之三十以上的;

        ——單獨或者合謀,持有或者實際控制期貨合約的數量超過期貨交易所業務規則限定的持倉量百分之五十以上,且在該期貨合約連續二十個交易日內聯合或者連續買賣期貨合約數累計達到該期貨合約同期總成交量百分之三十以上的;

        ——與他人串通,以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券或者期貨合約交易,且在該證券或者期貨合約連續二十個交易日內成交量累計達到該證券或者期貨合約同期總成交量百分之二十以上的;

        ——在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易,或者以自己為交易對象,自買自賣期貨合約,且在該證券或者期貨合約連續二十個交易日內成交量累計達到該證券或者期貨合約同期總成交量百分之二十以上的;

        ——單獨或者合謀,當日連續申報買入或者賣出同一證券、期貨合約并在成交前撤回申報,撤回申報量占當日該種證券總申報量或者該種期貨合約總申報量百分之五十以上的;

        ——上市公司及其董事、監事、高級管理人員、實際控制人、控股股東或者

        《上市公司參考》 深圳證券交易所公司管理部其他關聯人單獨或者合謀,利用信息優勢,操縱該公司證券交易價格或者證券交易量的;

        ——證券公司、證券投資咨詢機構、專業中介機構或者從業人員,違背有關從業禁止的規定,買賣或者持有相關證券,通過對證券或者其發行人、上市公司公開作出評價、預測或者投資建議,在該證券的交易中謀取利益,情節嚴重的;

        ——其他情節嚴重的情形。

        第二篇:《是巧合,還是內幕信息泄露》

        2010年5月21日

        資金先知先覺屢出現 巧合還是內幕信息泄露

        5月19日,宏達股份(600331)出現異動,成交放出6.7億元的巨量,是前一個月平均每天2億多成交量的近3倍,并且股價以漲停報收。19日晚間,公司即發布重大資產重組停牌公告,稱大股東正在醞釀對公司的重大資產重組,將停牌最多一個月。這被外界質疑重組消息提前泄露,19日當天大量買入宏達股份的資金可能涉嫌利用內幕信息從事證券交易。

        當天資金凈流入達到2.07億元

        19日盤后公開數據顯示,包括兩家機構席位在內的買入金額排名前5名的營業部,當天買入資金高達2.87億元。其中兩家機構合計流入資金1.17億元。另外有三家券商席位,總計買入1.7億元,其中包括坊間著名的漲停板敢死隊光大證券股份有限公司寧波解放南路證券營業部。

        扣除賣出前五名合計7948萬的資金,當天資金凈流入達到2.07億元。投資者張先生認為,對比該股長期下跌,成交量波瀾不驚的情況,此次巨量異動,讓人不得不懷疑是否有機構和游資獲得內幕信息?先知先覺?,提前埋伏賭宏達股份的重組預期。

        公司晚間發布重大資產重組停牌公告

        19日晚間,公司即發布重大資產重組及連續停牌公告:接四川宏達股份有限公司(簡稱宏達股份或公司)實際控制人關聯企業四川宏達(集團)有限公司(簡稱宏達集團)通知,宏達集團正在醞釀對宏達股份的重大資產重組事項,上述重組事

        《上市公司參考》 深圳證券交易所公司管理部項尚存在不確定性,為維護投資者利益,保證公平信息披露,避免公司股價異常波動,經公司申請,本公司股票自2010年5月20日起停牌,停牌時間不超過30天。

        公司擬在公告刊登后30天內按照《上市公司重大資產重組管理辦法》及其它相關規定,召開董事會審議重大資產重組預案,獨立財務顧問將出具核查意見。公司股票將于公司披露重大資產重組預案后恢復交易。若公司未能在上述期限內召開董事會審議重大資產重組預案,公司股票最晚將于2010年6月18日恢復交易,并且公司在股票恢復交易后3個月內不再籌劃重大資產重組事項。

        利用內幕信息從事證券交易50萬元即可立案追訴

        據北京律師楊乃超介紹,5月18日發布的《最高人民檢察院、公安部關于公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準的規定(二)》,對公安機關經濟犯罪偵查部門管轄的內幕交易、泄露內幕信息案的立案追訴標準作出了規定。

        根據規定,證券、期貨交易內幕信息的知情人員、單位或者非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員、單位,在涉及證券的發行,證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前,買入或者賣出該證券,或者從事與該內幕信息有關的期貨交易,或者泄露該信息,或者明示、暗示他人從事上述交易活動,涉嫌下列情形之一的,應予立案追訴:證券交易成交額累計在五十萬元以上的;期貨交易占用保證金數額累計在三十萬元以上的;獲利或者避免損失數額累計在十五萬元以上的;多次進行內幕交易、泄露內幕信息的;其他情節嚴重的情形。

        消息是否提前泄露?巧合為何這么多?

        長期從事證券投資的徐先生認為,2009年4月20日是高淳陶瓷(600562)停牌重組的前一天,也出現了放量漲停的走勢,與此次宏達股份的情況非常相似。事后,有得知內幕信息的交易者因為提前買入了大量高淳陶瓷股票而被立案偵查。如果僅僅用巧合來解釋宏達重大重組停牌前的資金涌入,顯然不能讓人信服。所以,從宏達股份當天的交易情況看,很有可能有資金提前獲得了內幕信息,并且發生證券交易金額50萬元以上的可能性也非常大。

        徐先生表示,在A 股市場,在公司因重大事項重組停牌的前兩天,資金放量涌入的案例并不鮮見,比如今年5月5日的中國重工、4月26日的蓉勝超微等。為什么每次都這么巧?

        不過,大多情況下,由于投資者自身雖然沒賺錢卻也沒有受到直接損失,所以許多人就見怪不怪,得過且過了。徐先生希望證監會等有關部門能對這類亂象嚴加

        第三篇:《打擊內幕交易,須強化執行力》

        2010年5月25日

        上市公司重大資產重組停牌前,大量資金?先知先覺?反常買入——在目前的證券市場,這種情況已經讓很多普通股民見怪不怪了。

        為嚴打證券市場違法行為,5月18日最高人民檢察院和公安部聯手發布規定,明確了股市內幕交易的立案追訴標準,這讓不少股民為之歡呼雀躍。但是,這一規定發布僅一天,宏達股份就出現了非常可疑的交易情況,引發了公眾的極大關注。

        此類可疑交易中,讓股民嘖嘖稱奇的不僅僅是資金的?先知先覺?提前買入,更巧合的是,資金往往不是提前一個月或者十幾天?潛伏?進入,而是采取了類似于導彈?精確打擊?的方式進入,大多都在停牌公告當天或者前兩天大舉買入,顯得非常有?效率?。

        的確,一個?精確打擊?的案例我們可以解釋為巧合,但要把眾多?精確打擊?的案例都解釋成巧合,在概率上無法通過,從道理上也過于違反常識。

        毋庸置疑,內幕信息泄露和內幕交易監管在證券市場一直是個難題。滿心疑惑的公眾和媒體無權去調查取證,多數情況下也只能提出質疑,然后?到此結束?。

        顯然,如果不出內部糾紛,內幕交易獲利的雙方都不會主動舉證彼此。那么,監管機構是否愿意主動花大力氣查處,就成為了破解難題的關鍵。主動查處時,證據難找可以理解,但如果因為難找就不找,長此以往的結果則是一些違法行為從?猶抱琵琶半遮面?的躲躲藏藏,漸漸變成?司馬昭之心,路人皆知?的肆無忌憚了。

        內幕交易如果不嚴肅查處,對股民、對股市乃至于對我國經濟發展的影響都將非常惡劣。

        影響股民的價值投資理念。在投資者教育里,我們始終提倡?價值投資?,希望股民能少一點投機行為,多關注上市公司的基本面和內在價值,從公司的長期發展中分享紅利。但是,可疑交易的屢屢出現,對股民的價值投資理念沖擊巨大,導致不少股民把重點放在了炒?“消息股”上,寄希望于提前獲得?“內幕信息”而暴富。

        影響證券市場的健康發展。信用是金融市場的基石。我們是提倡投資還是?”投機“,我們的股民是股東還是?“賭徒”,都與市場信用程度直接相關。如果不嚴肅查處,幾起內幕交易事件就會極大削弱市場信用,影響非常惡劣。

        影響國民經濟可持續發展。證券市場本可以通過市場再分配,讓投資者享有更多上市公司發展紅利,從而分享經濟發展成果。內幕交易的出現,使一些大資金掠奪了本該屬于小散戶分享發展紅利的機會,從而影響了內需的拉動和國民經濟的可持續發展。

        內幕交易猛于虎!既然打擊內幕交易已經標準清晰,有法可依。那么,下一步的難點就集中在執行力上了。希望有關部門狠下決心,對一些可疑交易進行清查,還清白者以清白,還違法者以顏色,還投資者以信心!

        第四篇:《公眾呼吁嚴查可疑交易》

        2010年5月25日

        本報5月21日刊登《是巧合,還是內幕信息泄露》一文指出,“5月19日,宏達股份(600331)出現異動,成交放出6.7億元的巨量,是前一個月平均每天2億多成交量的近3倍,并且股價以漲停報收。19日晚間,公司即發布重大資產重組停牌公告,稱大股東正在醞釀對公司的重大資產重組,將停牌最多一個月。這被外界質疑重組消息提前泄露,19日當天大量買入宏達股份的資金可能涉嫌利用內幕信息從事證券交易……”

        文章刊登后,引起強烈反響。人民網、新華網、新浪、搜狐、和訊等國內主要門戶網站均在顯著位置轉載,網友熱烈跟帖。

        部分媒體還進行了跟進報道和分析。《每日經濟新聞》刊發了《內幕交易剛出鐵規兩機構“頂風作案”》一文,文章對本文所關注的現象進行了進一步報道,并分析指出:機構當天大量買入宏達股份,明顯缺乏合理理由。這一可疑的證券交易事件引起了公眾的廣泛關注。

        網友對此也進行了大量評論,許多網友表示“這已經不是秘密的秘密了”、“都知道是怎么回事”、“無論哪個個股重大利好出臺前,其股價都上漲一大節,可就是沒人去查”、“如果是巧合,那么中國股市中這類巧合實在太多太多了”、“巧合,是小概率事件。多了,就不是小概率事件,事實上是有原因”、“這些問題也是股民長期關心的問題”。

        同時,網友紛紛建議,監管部門對這類現象進行嚴查:“要好好查一查,哪怕每月查一起這樣的‘巧合’也好!不一定把所有的巧合查個遍,要查就要有相當的威懾力”、“監管部門應該給予答復,不能置之不理呀”、“中國有關監管機構應該在打擊股市內幕交易上下點猛藥?、?學學足協,打擊一下,勇敢點?、?好好查一下,誠信就提高了”、“關鍵在如何讓群眾參與監督”、“為什么有些人消息那么準確?歸根到底還是打擊不力,如果希望中國股市健康發展,必須嚴懲那些‘老鼠們’”。

        第五篇:《香港如何嚴打內幕交易》

        2010年5月26日

        在香港,證監會負責對內幕交易行為的偵查及調查,旗下的法規執行部、市場監察部等部門會聯手監管內幕交易。

        證監會隨時接受公眾及投資者的有關投訴。日常市場監察、傳媒報道以及其他監管機構、執法機關轉報的案件等等,也都是證監會發現違規行為的主要途徑。

        作為全球最重要的證券市場之一,香港證券市場以其規模龐大、資金雄厚聞名于世。其中,可與倫敦、紐約等大市場相媲美的嚴格監管措施,是最令投資者放心的因素。

        去年11月,4名被告因密謀推高泛海酒店市值40億港元,被法庭分別判處26到30個月監禁,并各處罰金約30萬港元,此案被認為是香港最大的市場操縱案,也是首次就市場操縱行為提起法律訴訟的案件。香港證監會法規執行部執行董事施衛民表示:“此次判刑發出了最明確的信號,就是違法者不要以為可以逃脫制裁。違法者必定會被繩之于法!”

        強化證券市場立法和司法,內幕交易行為被納入刑事犯罪

        在香港證監會的工作中,打擊內幕交易是重頭戲,不過對此類違規行為,香港的稱呼比較特殊,稱其為“市場不當行為”。

        “市場失當行為審裁處”,是香港的一個特殊部門,它的職責就是以公開形式進行民事法律程序及在適當時候向被判違法人士施加民事制裁,保障大眾投資者的利益以及減少市場的不當行為。

        所謂的市場失當行為,根據香港《證券及期貨條例》第245條的定義,具體包括內幕交易、虛假交易、操控價格、操縱證券市場、披露關于受禁交易的資料及披露虛假或具誤導性的資料以誘使進行證券及期貨合約交易等。

        此前,特區政府也設有“內幕交易審裁處”,屬于行政處罰范疇。但單單一個“內幕交易罪”不能很好地保證市場公平,一些“失當行為”同樣會嚴重損害投資者的利益。因此,特區政府于2003年成立了市場失當行為審裁處,并由一名高等法院法官或前法官出任主席,擴大了監察管理范圍,將內幕交易行為納入刑事犯罪,實行行政處罰、刑事制裁、民事賠償三軌并行。

        根據《證券及期貨條例》第252條,特區政府財政司司長在考慮證監會作出的報告或律政司司長作出的通知之后,或在其他情況下,如果覺得曾發生或可能曾發生市場失當行為,就可以在審裁處進行研訊程序,審裁處則有司法管轄權了解及裁定與市場失當行為有關的任何問題或爭議點。

        內幕交易遭遇重拳嚴打,成為不可觸摸的“紅線”

        2008年7月17日,《證券及期貨條例》頒布以來的首宗個人“內幕交易罪”案完成定罪熊麗美利用內幕消息避免了6萬多港元的投資損失,代價是20萬港元罰款及6個月監禁(緩刑2年)。"內幕交易"在香港證券市場開始成了一條不可觸摸的"紅線"。

        過去的2009年堪稱香港證監會打擊內幕交易成果豐碩的一年,一只又一只"老虎"接連被打。其中,4月份的一起案件,使香港證監會打擊內幕交易的工作跨越了一座里程碑。該案中,投資銀行家馬漢揚被判犯有內幕交易罪,監禁26個月并處罰款23萬港元,成為第一個因該罪名在香港被判入獄之人。香港證監會行政總裁韋奕禮在該案宣判后明確表示:“這個案子發出的信號很清楚從事內幕交易就要去坐牢。”

        此后,更多違反市場公平公正原則的人被送入監獄,而且在刑期和罰款額上屢創“新高”。2009年9月,摩根士丹利前亞洲區董事總經理兼中國區固定收益部主管杜軍被裁定犯有9項內幕交易罪和1項唆使他人進行內幕交易罪,入獄7年并繳罰款2332萬港元,5年內不得擔任上市公司董事職務,不得參與任何市場交易。這是香港歷史上第五起內幕交易刑事訴訟案,同時也是涉案金額最大、判刑最重的一案。

        今年初,香港證監會又指控紐約對沖基金“亞洲老虎基金”進行內幕交易,進而向法院提出申請,要求下令禁止該基金在香港從事任何上市證券或衍生產品交易,這是香港證監會首次嘗試將一家公司排除在香港市場交易之外,目前案件正在審理之中。有業內人士認為,“在此之前,證監會從未把觸角伸向香港以外的任何人,現在香港證監會的執法活動已經超越了僅僅起訴個人的范疇”。

        內幕交易者除面臨牢獄之災,還可能面對巨額索賠

        公平的市場提供了公平的游戲規則,依靠不法行為牟利,必須面臨更高的違規成本。《證券及期貨條例》明確賦予遭受損失人士追討賠償的民事訴訟權,內幕交易者除面臨牢獄之災,還可能面對其他投資者的巨額賠償訴訟。

        在香港,證監會負責對內幕交易行為的偵查及調查,旗下的法規執行部、市場監察部等部門會聯手監管內幕交易,審查涉嫌違規的任何人士,并制裁或起訴有關違規者。遇有可疑情況,他們會與有關人士會面并向券商查詢、索取可疑的交易記錄及相關客戶資料。證監會完成調查后,如果認為案件值得跟進,會考慮在法院提出刑事訴訟,或將涉嫌違規行為的報告轉交特區財政司司長,以考慮是否在市場失當行為審裁處提起民事訴訟。

        證監會隨時接受公眾及投資者的有關投訴,對所有投訴,證監會會做到兩周內答復,并決定是否跟進。此外,日常市場監察、傳媒報道以及其他監管機構、執法機關轉報的案件等等,也都是證監會發現違規行為的主要途徑。

        除去證監會,廉政公署銳利的目光也在時刻盯緊證券市場任何涉及利益輸送的違法行為。今年4月初,廉署就起訴了畢馬威一名高管涉嫌在一宗有爭議的首次公開發行中行賄,證監會也隨即對案件開展調查。

        整體而言,香港建立了一整套外部制衡機制確保證監會公平、公正執法,整個香港社會也在努力營造公平正義的社會氛圍,不給違規行為提供可乘之機。

        內幕交易上升為市場監管的主要矛盾

        ——尚福林主席在陸家嘴論壇的講話摘要

        2010年6月25、26日陸家嘴論壇在上海舉行。中國證監會主席尚福林在演講時表示,有一些內幕交易等情況,上升為市場監管的一些主要矛盾。

        本屆陸家嘴論壇圍繞“危機之后的經濟結構調整與金融變革”這一主題,對經濟與金融發展的關系進行深入的探討,具有重要的理論價值與現實意義。尚福林主席就進一步優化金融市場結構,更好地發揮資本市場的功能,促進經濟發展方式轉變,提出了幾點意見:一是優化金融結構是加快經濟發展方式轉變的重要環節;二是資本市場為推動經濟發展方式轉變發揮了重要的作用;三是積極拓展資本市場的廣度和深度,支持經濟平穩較快發展;四是加強和改進市場監管,及時防范和化解金融風險。

        尚福林主席指出,這次國際金融危機的主要教訓之一是,不能只關注單個金融機構、單個市場的風險,還必須高度關注風險在各個金融市場,各個子系統,以及國際金融市場體系之間的傳導和反饋的效應,從宏觀和系統的角度防范金融風險。就我國資本市場而言,經過近幾年的治理和整頓,歷史遺留的一些系統性風險隱患已經基本排除,證券、期貨行業規范健康發展的態勢在不斷鞏固。但隨著市場內外部環境的深刻變化,資本市場內部,不同市場主體之間,資本市場和其他金融市場之間,境內市場和境外市場之間,相互影響在不斷加深,關聯互動在逐步加大,必須積極探索和加強資本市場宏觀審慎監管和微觀審慎監管相結合的有效途徑,更好地防范和化解金融風險。

        一是要強化常規監管,防范資本市場內部的風險積累。目前資本市場的規則體系基本健全,常規監管的中心任務就是要抓落實。要有效落實相關市場主體的基礎管理和內部控制,逐步健全市場化的監管機制,推動上市公司、證券期貨經營機構等相關市場主體穩健經營,不斷提升風險控制能力和競爭實力。同時,要創新監管手段和內容,完善綜合監管協調機制,增強市場監管的合力,及時化解風險苗頭和隱患,防止資本市場風險集聚和溢出。

        二是完善功能監管,防范金融市場間的風險轉移。要在穩步推動金融業綜合經營的同時,進一步加強各監管部門之間的信息共享與工作協調,逐步探索和強化對跨市場交叉產品的功能監管,統一監管標準,減少監管套利和監管真空,建立起風險防火墻,防止風險在不同的市場間擴散和轉移。

        就監管工作來講,尚福林主席認為隨著市場的發展,隨著新的機構的出現和新的產品創新不斷推進,監管工作也面臨著一些挑戰。那就是怎么樣找好監管的合適程度,既保持市場能夠穩定健康發展,同時又能夠防止風險。要進一步加強市場監管,嚴厲打擊違法違規行為,堅持“三公”原則,提高市場的透明度,切實保護投資者的合法權益。隨著資本市場改革逐步深化,一些原有的市場違法違規行為得到了有效的遏制。比如說過去講做莊,現在這些情況已經得到很大的改善,做莊的情況不是太明顯了。另外,隨著市場的逐步深化發展,一些新的情況出現,比如說企業并購重組過程當中,有一些內幕交易等情況,上升為市場監管的一些主要矛盾。我們要始終堅持“三公”原則,提高市場的透明度,從切實保護投資者的合法權益出發,不斷探索新的監管模式,來促進市場能夠穩定健康的發展。

        三是加強外部風險監控,防范國際市場風險的傳遞,密切關注國際經濟、金融形勢變化,監測和預判市場風險的外部因素,加強對于資本跨境流動的監管,落實重大防范預警,更好應對市場環境變化的挑戰,維護資本市場和金融體系的整體安全。

        打擊內幕交易是當前監管執法重點

        ——尚福林主席在稽查立功表彰大會上的講話摘要

        2010年7月21日,中國證監會在北京舉行2008-2009年度稽查立功表彰大會,中國證監會黨委書記、主席尚福林出席會議并作重要講話,他表示,打擊內幕交易,形成綜合防控內幕交易體系是當前證券監管執法的一項重點工作。

        尚福林指出,近年來,證監會加強法制建設,強化市場監管,嚴厲打擊違法違規行為,市場上發生較多的莊家操縱股票、欺詐上市、大股東侵占上市公司資金、證券公司挪用客戶保證金等行為得到有效遏制。當前突出的問題是內幕交易案件發生較多,特別是并購重組過程中的內幕交易問題成為市場監管的主要矛盾,必須高度重視,重點打擊,綜合治理。一要健全和完善制度建設,加大源頭治理力度。從制度機制層面提高并購重組中的內幕信息管理的有效性和針對性。二要集中力量查處內幕交易案件,涉嫌犯罪的堅決移送公安機關追究刑事責任。三要會同國資、紀檢等部門加強宣傳培訓,強化教育預防。四要創新工作方法,深化和完善在現階段打擊內幕交易的方法、手段,形成有效抑制內幕交易的防控和查處機制。

        近幾年,適應市場形勢變化,證監會進一步提升了稽查執法的主動性和有效性,快速反映、多方聯動、及時查處的機制基本形成,執法效能不斷增強,有力地保障了資本市場各項改革措施的推進。今年上半年,證監會共受理案件線索121起,新增案件117起,其中涉及內幕交易59起,涉及市場操縱14起。做出行政處罰決定21份,涉及16家機構、133名個人。移送公安部案件18起,收繳罰沒款3233萬元,跨境執法協作44起。

        內幕交易法律法規及其解讀

        一、內幕交易立法歷程

        國內最早關于證券內幕交易的立法,是1990年10月中國人民銀行發布的《證券公司管理暫行辦法》第十七條,之后是《上海市證券交易管理辦法》第三十九條、第四十二條,《深圳市股票發行與管理暫行辦法》第四十三條。

        1993年4月22日國務院發布《股票發行與交易管理暫行條例》,以行政法規的方式正式對內幕交易進行法律規制。該條例不僅對內幕交易及其法律責任做了初步規定,并將禁止范圍拓寬到全國。同年9月2日,證券委員會經國務院批準發布《禁止證券欺詐行為暫行辦法》,進一步對內幕交易作了明確具體的規定。

        1997年10月1日起施行的《刑法》第一百八十條第一次以基本法律的形式規定了證券內幕交易為犯罪行為并明確了其刑事責任,從而為打擊內幕交易提供了強有力的法律依據。

        1999年7月1日施行、2005年10月修訂的《證券法》第七十三條至七十六條、第二百零二條分別對內幕交易知情人范圍、內幕信息的內涵、行為類型以及內幕交易的法律責任等內容進行了較為具體的規定。

        2008年3月5日頒布《最高人民檢察院、公安部關于經濟犯罪案件追訴標準的補充規定》對內幕交易、泄露內幕信息案的追訴標準作了進一步調整和細化。

        2009年2月28日頒布的《刑法修正案(七)》對《刑法》第一百八十條第一款進行了修改,另外增加了一款規定,擴大了內幕交易罪的適用范圍,即金融機構的工作人員利用內幕信息以外的其他未公開的經營信息,違反規定從事相關交易活動,情節嚴重的,依照內幕交易罪的規定處罰。

        近年來,中國證監會頒布的若干規章及規范性文件對內幕交易也做出了一些具體規定,如《上市公司信息披露管理辦法》第四條、第六十四條、第六十七條,《關于規范上市公司信息披露及相關各方行為的通知》第三條、第八條,《上市公司重大資產重組管理辦法》第七條、第三十九條、第五十五條;此外,滬深證券交易所的《股票上市規則》從信息披露監管的角度對內幕交易作了禁止性要求,如深圳證券交易所《股票上市規則》第2.9條。

        二、內幕交易主要規定及其解讀

        (一)內幕交易的概念與要素

        《證券法》第七十三條規定:“禁止證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人利用內幕信息從事證券交易活動。”

        可見,內幕交易是指證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人利用內幕信息進行的證券交易活動。內幕交易主要有三個構成要素:內幕人員、內幕信息、內幕交易行為。

        1、內幕人員

        內幕人員包括內幕信息知情人與非法獲取內幕信息的人。目前,法律主要采取列舉的方式規定了內幕信息知情人的范圍,而非法獲取內幕信息的人則難以列舉,可以說,采取各種不正當手段獲取內幕信息的人,基本上都包括在內。

        《證券法》第七十四條規定:?證券交易內幕信息的知情人包括:

        (一)發行人的董事、監事、高級管理人員;

        (二)持有公司百分之五以上股份的股東及其董事、監事、高級管理人員,公司的實際控制人及其董事、監事、高級管理人員;

        (三)發行人控股的公司及其董事、監事、高級管理人員;

        (四)由于所任公司職務可以獲取公司有關內幕信息的人員;

        (五)證券監督管理機構工作人員以及由于法定職責對證券的發行、交易進行管理的其他人員;

        (六)保薦人、承銷的證券公司、證券交易所、證券登記結算機構、證券服務機構的有關人員;

        (七)國務院證券監督管理機構規定的其他人。

        2、內幕信息

        根據《證券法》第七十五條規定,內幕信息是指證券交易活動中,涉及公司的經營、財務或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息。

        內幕信息具有兩大特征:一是價格敏感性,即可能會導致證券價格的波動;二是未公開性,即尚未公開的信息,只有具備這兩個特征,才屬于內幕信息。

        下列信息皆屬內幕信息:

        (一)本法第六十七條第二款所列重大事件;

        (二)公司分配股利或者增資的計劃;

        (三)公司股權結構的重大變化;

        (四)公司債務擔保的重大變更;

        (五)公司營業用主要資產的抵押、出售或者報廢一次超過該資產的百分之三十;

        (六)公司的董事、監事、高級管理人員的行為可能依法承擔重大損害賠償責任;

        (七)上市公司收購的有關方案;

        (八)國務院證券監督管理機構認定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息。

        《證券法》第六十七條第二款所列重大事件包括:

        (一)公司的經營方針和經營范圍的重大變化;

        (二)公司的重大投資行為和重大的購置財產的決定;

        (三)公司訂立重要合同,可能對公司的資產、負債、權益和經營成果產生重要影響;

        (四)公司發生重大債務和未能清償到期重大債務的違約情況;

        (五)公司發生重大虧損或者重大損失;

        (六)公司生產經營的外部條件發生的重大變化;

        (七)公司的董事、三分之一以上監事或者經理發生變動;

        (八)持有公司百分之五以上股份的股東或者實際控制人,其持有股份或者控制公司的情況發生較大變化;

        (九)公司減資、合并、分立、解散及申請破產的決定;

        (十)涉及公司的重大訴訟,股東大會、董事會決議被依法撤銷或者宣告無效;

        (十一)公司涉嫌犯罪被司法機關立案調查,公司董事、監事、高級管理人員涉嫌犯罪被司法機關采取強制措施;

        (十二)國務院證券監督管理機構規定的其他事項。

        3、內幕交易行為

        《證券法》第七十六條第一款規定:?證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人,在內幕信息公開前,不得買賣該公司的證券,或者泄露該信息,或者建議他人買賣該證券。

        根據上述規定,內幕交易行為包括以下三種:

        一是買賣證券,即內幕交易主體知悉了有關某證券的內幕信息,并且在該信息公開前,從事了該證券的買賣;

        二是泄露信息,即內幕交易主體將內幕信息泄露給了他人;

        三是建議買賣,即內幕交易主體知悉了某證券的內幕信息,又建議他人買賣該證券。

        (二)內幕交易的法律責任

        1、民事責任

        《證券法》第七十六條第三款規定:“內幕交易行為給投資者造成損失的,行為人應當依法承擔賠償責任。”

        該條款是有關內幕交易民事責任的規定。如果投資者因他人內幕交易而遭受侵害,投資者可以根據上述規定通過民事訴訟要求相關當事人予以賠償,這樣既有利于投資者挽回或者減少自己的損失,又有利于加大對內幕交易的打擊力度,遏止證券市場中的內幕交易行為。

        2、行政責任

        《證券法》第二百零二條規定了內幕交易行為的行政責任,主要有責令依法處理非法持有的證券、沒收違法所得、警告、罰款四種。

        證券交易內幕信息的知情人或者非法獲取內幕信息的人,在涉及證券的發行、交易或者其他對證券的價格有重大影響的信息公開前,買賣該證券,或者泄露該信息,或者建議他人買賣該證券的,責令依法處理非法持有的證券,沒收違法所得,并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款;沒有違法所得或者違法所得不足三萬元的,處以三萬元以上六十萬元以下的罰款。

        單位從事內幕交易的,還應當對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告,并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。

        證券監督管理機構工作人員進行內幕交易的,從重處罰。

        3、刑事責任

        《刑法》第一百八十條第一款規定:"證券、期貨交易內幕信息的知情人員或者非法獲取證券、期貨交易內幕信息的人員,在涉及證券的發行,證券、期貨交易或者其他對證券、期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前,買入或者賣出該證券,或者從事與該內幕信息有關的期貨交易,或者泄露該信息,或者建議他人從事上述交易活動,情節嚴重的,處五年以下有期徒刑或者拘役,并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金;情節特別嚴重的,處五年以上十年以下有期徒刑,并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。"

        根據上述規定,從事內幕交易行為情節嚴重的,即構成內幕交易罪,處五年以下有期徒刑或者拘役,并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金;情節特別嚴重的,處五年以上十年以下有期徒刑,并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。

        "基金管理公司、證券公司、商業銀行或者其他金融機構的工作人員,利用因職務便利獲取的內幕信息以外的其他未公開的經營信息,違反規定,從事與該信息相關的交易活動,或者建議他人從事相關交易活動,情節嚴重的,依照第一款的規定處罰。‘

        實踐中,一些證券投資基金管理公司、證券公司等金融機構的從業人員,利用其因職務便利知悉的法定內幕信息以外的其他未公開的經營信息,如本單位受托管理資金的交易信息等,違反規定從事相關交易活動,牟取非法利益或者轉嫁風險。這種被稱為“老鼠倉”的行為,嚴重破壞金融管理秩序,損害公眾投資者利益,應當作為犯罪追究刑事責任。經全國人大代表和中國證監會提議,《刑法修正案(七)》在刑法第一百八十條中增加一款作為第四款,即“基金管理公司、證券公司、商業銀行或者其他金融機構的工作人員,利用因職務便利獲取的內幕信息以外的其他未公開的經營信息,違反規定,從事與該信息相關的交易活動,或者建議他人從事相關交易活動,情節嚴重的,依照第一款的規定處罰。”

        此外,《最高人民檢察院公安部關于經濟犯罪案件追訴標準的補充規定》明確規定了內幕交易案的追訴標準:

        1、買入或者賣出證券,或者泄露內幕信息使他人買入或者賣出證券,成交額累計在五十萬元以上的;2、買入或者賣出期貨合約,或者泄露內幕信息使他人買入或者賣出期貨合約,占用保證金數額累計在三十萬元以上的;3、獲利或者避免損失數額累計在十五萬元以上的;4、多次進行內幕交易、泄露內幕信息的;5、有其他嚴重情節的。

        內幕交易案例講解

        第一部分上市公司董事、監事、高級管理人員及其親屬

        案例1:黑龍江XX公司內幕交易案

        【案情簡介】本案系黑龍江XX公司董事長馬某及其親屬、副總經理黨某在知悉有關債務重組事項后,買賣股票的一起案件。

        一、內幕信息的形成與公開過程

        2005、2006年XX公司連續兩年虧損,2007年4月公司股票被實行退市風險警示,若2007年繼續虧損,公司股票將被暫停上市。某資產管理公司(持有XX公司債權20,652.32萬元,XX公司為實現扭虧、避免退市,自2006年開始,積極與該資產管理公司哈爾濱辦事處(以下簡稱哈辦)進行債務和解的協商談判。

        2007年11月21日,XX公司向哈辦發出《關于債務和解的方案》,雙方就以股抵債的債務重組主要形式達成一致,但具體數額還在磋商。2007年12月20日,雙方確定債務重組初步方案并制作相關文件;2007年12月23日,哈辦向總公司報送了《關于對XX公司債務重組項目方案的請示》,總公司于2007年12月24日下達批復,同意項目方案;2007年12月25日,XX公司與哈辦簽訂了《債務和解協議》。

        2007年12月25日,XX公司發布臨時公告,稱公司及控股股東將與有關方面商討對本公司有重大影響的事項,為了避免公司股票價格異常波動,公司股票將于2007年12月25日起停牌。2008年1月2日,XX公司發布了《XX公司債務重組公告》,宣布本公司及某農場、XX公司控股股東與長城哈辦四方共同簽署債務和解協議,主要內容為:XX公司向長城哈辦支付人民幣1,500萬元,以評估價值10,777.92萬元的資產,抵償所欠哈辦10,452.32萬元的債務,而哈辦則放棄對本公司剩余債權人民幣8,700萬元的追償,哈辦以此10,452.32萬元資產,置換某農場所持有的,仍然在XX公司控股股東名下的本公司發起人法人股7,611.82萬股中的1,650萬股(占本公司股本總額的8.88%)股份。

        二、馬某及其親屬內幕交易的情況

        1、2007年12月21日,馬某姐姐的賬戶買入XX公司67,600股,成交均價7.55元;2008年2月5日賣出XX公司67,600股,成交均價9.11元,實現盈利98,632.34元。經查,馬某姐姐的賬戶買賣XX公司股票的交易指令均是從馬某家中電腦發出,由馬某之妻趙某進行操作。

        2、馬某系XX公司董事長,自始至終主導并參與了XX公司與哈辦的債務和解談判全過程,是內幕信息知情人。在前述內幕信息敏感期內,趙某作為馬某的妻子與其共同生活,具有獲取XX公司債務重組內幕信息的基礎和條件。雖然馬某在2007年12月20日晚與哈辦在哈爾濱達成重組協議后并未回到伊春,而是直接前往北京等待審批結果及簽署協議,但這不能排除趙某對內幕信息知情。現代信息傳遞方式多種多樣,馬某、趙某很方便進行聯系。況且趙某作為妻子可以通過馬某談判后不回來,直接到北京就推知談判結果。

        3、趙某買入XX公司股票時間與XX公司內幕信息的形成、發展過程在時間上高度吻合。XX公司內幕信息的形成時間以及賬戶交易時間顯示,2007年11月21日XX公司與哈辦就債務重組主要形式達成一致,直至12月20日晚上十點鐘左右雙方才確定債務重組初步方案。趙某在12月21日,清倉賣掉所有其他股票,將所有賬戶資金集中買入XX公司67,600股。這表明趙某及時知道了債務重組談判結果。

        4、趙某積極追求獲取最大利益的行為表明她對內幕信息的高度確信。截至2007年9月17日,馬某姐姐賬戶重倉持有?ST銀廣夏?、?亞盛集團?等股票,賬戶余額為0.37元,自2007年9月17日至2007年12月20日之間該賬戶未發生過任何股票買賣交易。2007年12月21日,馬某姐姐賬戶賣出以上賬戶股票,取得資金512,959.6元后重倉買入唯一一只股票XX公司67,600股,買入股票后賬戶余額僅107.89元。趙某賣出其他股票,將所得資金幾乎全部買入XX公司股票的交易行為,反映出她對XX公司債務重組內幕信息的高度認知和確信。

        三、黨某內幕交易的情況

        2007年12月12日,XX公司召開第五屆第二十七次董事會,會上通報了XX公司與哈辦的債務重組談判情況,黨某出席了該次董事會,是內幕信息知情人。2007年12月21日和2008年1月7日,黨某通過其本人賬戶用其家中的臺式電腦網上下單委托買賣本公司股票。2007年12月21日,買入22,800股,成交均價7.50元,同日被交易所鎖定17,100股;2008年1月7日賣出5,700股,成交均價9.35元,實現盈利9,968.74元。

        2009年1月9日,XX公司對黨某買賣本公司股票的行為予以通報批評,并將黨某買賣本公司股票所獲收益收歸公司所有。

        四、證監會處罰情況

        沒收馬某姐姐賬戶違法所得98,632.34元,并對馬某、趙某、馬某姐姐處以罰款98,632.34元;對黨某處以50,000元罰款;責令其處理賬戶中剩余的XX公司股票,如有違法所得,予以沒收。

        案例2:四川XX公司內幕交易案

        【案情簡介】本案系四川XX公司董事、總經理佘某在知悉有關年報信息和中期業績快報信息后,買賣股票的一起案件。

        一、內幕信息的形成與公開過程

        1、內幕信息一(2006年年報信息)

        2007年1月8日至24日,審計機構對XX公司2006年度財務報表進行現場審計,2月8日左右,審計人員與XX公司董事長、財務總監就工作進展進行了溝通,并隨后將審計報告初稿通過電子郵件方式發給財務總監。2月9日,證券事務代表事先將召開董事會審議年報的事項,以電子郵件或者電話的方式通知了不在公司上班的董事,郵件內容包括2006年年度報告的初稿,并于當日以口頭方式通知了佘某等在公司工作的董事。根據《XX公司關于召開第五屆董事會第八次會議的通知》,該次會議定于2007年2月15日召開,會議議題包括審議《2006年度董事會工作報告》、審議《2006年年度報告》正文及摘要、審議《2006年度利潤分配預案》等。

        2007年2月15日,董事會審議通過了2006年年度報告及利潤分配預案(10送4.5股派0.5元),佘某與其他董事一起參加了會議。2007年2月16日公告當日,公司股票以10.88元開盤,盤中最高漲幅為10%;以10.89元收盤,漲幅為7.82%。2006年年報公告內容與審計報告初稿在財務數據及其它方面沒有大的差異。

        (二)內幕信息二(2007年中期業績快報信息)

        第21頁

        《上市公司參考》 深圳證券交易所公司管理部

        公司財務總監于2007年7月7日收集齊子公司相關報表,7月8日合并計算完相關指標后,發現中期指標較2007年一季度所作的中期預報會有較大差異,預期會出現較大增長,遂立即向董事長進行了匯報,決定發布中期業績快報公告。7月9日,財務總監根據已收集的報表數據及相關指標計算結果對業績快報進行編寫,當日初稿完成后發給證券事務代表交董事長審閱。

        2007年7月10日,公司業績快報稱,2007年上半年公司凈利潤41,471,900元,較去年同期增長1,682.28%。每股收益0.256元,較去年同期增長1,088.19%。公告當日,公司股票盤中最高漲幅為9.8%。

        二、佘某知悉內幕信息的情況

        公司股東大會決議與董事會決議顯示,佘某于2006年9月5日至2007年8月20日擔任總經理,2006年9月22日至2007年8月20日擔任董事。佘某在任總經理期間均正常上班,未出現不在崗的情況。

        根據該公司章程與內部管理規則,佘某對董事會負責,主持公司的生產經營管理工作,并向董事會報告工作;組織實施董事會決議,公司年度計劃和投資方案;定期以書面形式向董事會和監事會報告工作;在董事會和監事會閉會期間,就公司生產經營和資金運作日常工作向董事長報告工作;財務總監在總經理的領導下具體組織公司經濟核算和財務工作,直接對總經理負責;經理班子應當及時以書面形式定期或不定期向董事會報告公司經營、對外投資、重大合同的簽訂、執行情況、資金運用情況和盈虧情況,總經理或指定負責的副總經理必須保證這些報告的真實、及時和完整;子公司總經理應當以書面形式定期或不定期向公司總經理報告子公司經營、管理、對外投資、重大合同的簽訂、執行情況、資金運用情況和盈虧情況。

        佘某作為公司總經理,來公司之前又是公司控股股東的財務總監,結合佘某履職與參與公司日常事務的情況,他應當了解并掌握公司主要的經營情況與財務狀況。

        三、佘某內幕交易的情況

        佘某在內幕信息敏感期買賣公司股票的時點與相關內幕信息生成、傳遞與公開的時點高度吻合,買入與賣出的時機與股價走勢高度一致。佘某通過實際控制的他人賬戶于2007年2月14日買入公司股票67,800股,買入金額618,406.66元;2月16日全部賣出,賣出金額740,351.33元,實際獲利121,944.67元。2007年7月9日買入57,340股,買入金額741,225.41元;7月11日全部賣出,賣出金額761,236.54元,實際獲利20,011.13元。

        四、證監會處罰情況

        對佘某給予警告,沒收違法所得141,955.80元,并處以罰款170,346.96元。

        第二部分上市公司控股股東、實際控制人及關聯方

        案例3:深圳XX公司內幕交易案

        【案情簡介】本案系深圳XX公司控股股東辦公室副主任瞿某在知悉有關重大合作事項后,買賣股票的一起案件。

        一、內幕信息的形成與公開過程

        2007年3月27日,XX公司向其控股股東報送《產權代表重大事項報告表》(關于水貝2、3號廠房合作方案的報告),提出為落實具體的改造開發工作,擬以2005年11月25日公司與深圳某首飾有限公司(以下簡稱首飾公司)簽訂的《合作開發水貝工業區2#、3#廠房合同書》為基礎,以成立合資公司的方式進行合作,合作雙方各占股50%,XX公司以2、3號廠房評估作價入股,首飾公司以現金注資。

        4月2日,XX公司控股股東收到上述報告,并交由投資發展部辦理。投資發展部于4月17日原則同意該項目。

        5月28日,XX公司根據控股股東要求上報了《水貝工業區2、3號廠房合作改造可行性分析報告》,分析結論稱“我司通過與某首飾公司的合作,2、3號廠房現已取得房地產證,并使物業的使用期限延至2034年。現物業市值為2443.53萬元;租金總收入的現值為3187.51萬元,比未與首飾公司合作即辦證延期前增加1754.39萬元。”“通過對2、3號廠房的改造升級,我公司可分得改造后物業面積9276.78㎡,其中新增物業面積983.37㎡。改造后物業市值6054.75萬元,租金總收入的現值為9472萬元,比未改造前增加6284.49萬元,比未與某首飾公司合作即辦證延期前增加8038.88萬元。”

        9月27日,XX公司向控股股東上報《關于我司水貝2、3號廠房合作開發利益分配事宜的意見》,對項目利益分配及采用何種方案提出了意見。

        10月25日,XX公司董事會會議同意將該項目報控股股東審批。11月12日,投資控股公司批復同意XX公司控股股東在充分研究論證的基礎上決策相關事項。11月20日,XX公司控股股東批復同意XX公司與首飾公司合作開發水貝2、3號廠房項目的立項、開展有關資產評估事宜并上報相關文件。11月27日,XX公司委托的評估機構出具了《房地產估價報告》,顯示水貝2、3號廠房2007年11月23日評估凈值為2835.2480萬元。11月30日,XX公司向控股股東上報《關于報送項目有關資料的報告》,該報告附件包括《深圳市某投資有限公司項目可行性分析報告》(以下簡稱《可行性報告》)、《房地產估價報告》等。其中,《可行性報告》的分析結論寫明:成立某投資公司當年,可為XX公司帶來2470萬元賬上收益;該項目的實施,XX公司每年能獲得469.46萬元的凈利潤,比改造前增加306.38萬元;該項目投資回收期在合理范圍之內。12月7日,控股股東向XX公司出具《關于同意成立深圳某投資有限公司的批復》。12月11日,XX公司董事會審議通過關于合作成立深圳某投資有限公司(以下簡稱投資公司)的議案。同日,XX公司與某首飾公司簽訂《合作協議書》,XX公司以水貝2、3號廠房評估作價28,352,480元出資,某首飾公司以等額現金出資,雙方各占目標公司50%股權。

        12月14日,XX公司發布《對外投資公告》和相應的《房地產估價報告》,公告了上述合作事項。12月18日,投資公司成立。12月31日,XX公司確認以水貝2、3號廠房作價投資入股的營業外收入23,321,551.51元。根據XX公司披露的相關定期報告,其2006年凈利潤為-92,148,791.60元,2007年前三季度凈利潤為-111,113.13元。

        二、瞿某知悉內幕信息的情況

        瞿某自2003年5月6日起任XX公司控股股東辦公室副主任,其工作職責為負責領導班子會議記錄,領導講話、重要文件起草等工作。在按要求向深圳證監局報送的有關表格中,瞿某被確認為接觸上市公司未公開信息的人員之一。2007年10月12日,瞿某列席了領導班子會議,該會議同意XX公司繼續履行與某首飾公司簽訂的合作開發水貝2、3號廠房協議,并要求投資發展部按程序報投資控股批準。2007年12月7日,控股股東向XX公司出具《關于同意成立深圳某投資有限公司的批復》,控股股東提供的文件流轉表上有?已核批復稿。瞿某7/12 07?字樣。

        三、瞿某內幕交易的情況

        2007年12月11日,瞿某使用其辦公電話下單,用其賬戶一次性買入XX公司股票83,700股,買入量居當日該股買入交易排名首位,買入均價13.64元/股,共使用資金1,147,302.15元,占其賬戶當時總資產的99.76%。2008年3月7日和11日,瞿某通過電話委托交易方式將其賬戶上所有公司股票賣出,均價13.20元/股,賣出總金額1,105,197.20元。

        四、證監會處罰情況

        對瞿某處以3萬元的罰款。

        案例4:四川XX公司內幕交易?窩案?

        【案情簡介】本案系四川XX公司副總經濟師兼四川某水利電力公司(以下簡稱水電公司)董事長呂某、四川省某投資集團有限責任公司(以下簡稱集團公司)副總經理劉某、集團公司計劃部經理薛某、集團公司工業部副經理段某和四川省某硅業科技有限公司(以下簡稱硅業公司)董事會辦公室秘書張某在知悉有關重大投資事項后,買賣股票的一起案件。

        一、內幕信息的形成與公開過程

        2007年11月20日上午,硅業公司召開第十四次股東會會議,審議通過樂山和新津新建兩個年產3000噸多晶硅項目(以下簡稱多晶硅項目)投資的議案。其中樂山項目分別由樂山某電力股份有限公司(以下簡稱電力公司)出資并持股51%和保定某電器股份有限公司(以下簡稱電器公司)出資并持股49%;新津項目分別由電器公司出資并持股51%,四川某能源股份有限公司(以下簡稱能源公司)出資并持股35%,水電公司出資并持股14%。電力公司、電器公司和水電公司都于2007年11月21日停牌,11月28日在《中國證券報》、《上海證券報》和《證券日報》以及上海證券交易所網站上披露了投資多晶硅項目的意向性公告。

        二、呂某內幕交易情況

        (一)呂某知悉內幕信息情況

        呂某于2007年夏天(7、8、9月份)知悉電力公司將能夠參與投資多晶硅項目:

        1、電力公司與水電公司的實際控制人同為XX公司,呂某在XX公司任副總經濟師兼任水電公司董事長,分管水電公司的工作,代表XX公司對水電公司的事務負責。呂某是XX公司副總經濟師,經常和XX公司的法定代表人朱某、副總經理何某會面,因此熟悉他們對電力公司投資多晶硅項目的想法和意見。

        2、2007年6、7月份,呂某向朱某、何某表示希望水電公司能參與甚至控股多晶硅項目。朱某與何某表示支持電力公司和水電公司參與。2007年夏天何某就有了讓電力公司和水電公司參與多晶硅項目的想法。何某的意見代表XX公司的態度。

        3、XX公司下屬的電力公司和四川某控股有限責任公司是硅業公司的股東,對集團公司轉讓給能源公司的XG硅業38.9%股份享有優先購買權。作為電力公司的實際控制人,XX公司在多晶硅項目上的態度至關重要,并最終形成了只占XG硅業0.8%股份的電力公司控股樂山多晶硅項目,非硅業公司股東的水電公司參股新津多晶硅項目的決議。

        (二)呂某內幕交易的情況

        1、呂某實名賬戶買賣?電力公司?股票情況

        2007年9月14日至11月8日累計買入185,000股,2008年1月14日至2月1日累計賣出35,000股,截至2008年8月22日持股市值為560,800元,通過買賣該股虧損661,984.08元。

        2、呂某配偶賬戶買賣?電力公司?股票情況

        2007年9月26日買入25,000股,10月15日賣出25,000股,10月24日買入38,000股,2008年2月20日賣出,盈利103,974.66元。

        3、呂某女兒賬戶買賣?電力公司?股票情況

        2007年9月14日至11月8日累計買入174,000股,截至2008年8月22日全部賣出并盈利285,907.12元。

        三、劉某內幕交易情況

        (一)劉某知悉內幕信息情況

        劉某系集團公司副總經理。2007年11月21日上午集團公司召開第18次總經理辦公會和臨時董事會,審議通過了集團公司將持有的硅業公司38.9%的股權協議轉讓給能源公司的議案,并通報了硅業公司第十四次股東會結果,即樂山和新津兩個多晶硅項目的各方出資比例。劉某在2007年11月21早上9點上班集團通知開會時就知道會議的內容。

        (二)劉某內幕交易的情況

        劉某2007年11月21日上午9:26買入?電力公司?股票2,600股,每股成交價格11.47元,12月20日賣出2,600股,每股成交價格14.09元,盈利6,612.63元。

        四、薛某內幕交易情況

        (一)薛某知悉內幕信息情況

        薛某作為集團公司計劃部經理參加了硅業公司第十四次股東會會議,知悉上述信息,屬于內幕信息知情人員。

        (二)薛某內幕交易的情況

        薛某2007年11月20日10:50-10:55買入?電力公司?股票10,300股,12月7日、12月14日共計買入6,100股;2007年12月14日、2008年1月10日全部賣出,截至2008年8月22日全部賣出該股,2007年11月20日買入的?電力公司?股票盈利25,715.46元。

        五、段某內幕交易違法事實

        (一)段某知悉內幕信息情況

        段某系集團公司工業部副經理,其所在部門對口管理硅業公司,段某具體負責溝通、聯系聯絡和協調多晶硅項目。段某在11月19日前了解到電力公司有可能參與多晶硅項目,并且電力公司的實際控制人XX公司的領導對電力公司參與此項目持支持態度。

        (二)段某內幕交易的情況

        段某2007年11月19日13:32買入?電力公司?股票300股,每股成交價格10.5元,12月7日賣出300股,每股成交價格14.45元,盈利1,165.53元。

        六、張某內幕交易情況

        (一)張某知悉內幕信息情況

        經查,張某作為硅業公司辦公室秘書參加了硅業公司第十四次股東會會議并負責會議記錄、擬定會議紀要,知悉上述信息,屬于內幕信息知情人員。

        (二)張某內幕交易的情況

        張某2007年11月21日上午買入?電力公司?股票4,300股,于2008年1月25日至3月18日全部賣出,盈利11,181.02元;2007年11月21日上午買入?電器公司?股票800股,于2008年2月19日至3月17日全部賣出并盈利2,442.45元。

        七、證監會處罰情況

        (一)責令呂某依法處理非法持有的?電力公司?股票,并處以3萬元罰款;

        (二)沒收劉某買賣?電力公司?股票的違法所得6,612.63元,并處以3萬元罰款;

        (三)沒收薛某買賣?電力公司?股票的違法所得25,715.46元,并處以3萬元罰款;

        (四)沒收段某買賣?電力公司?股票的違法所得1,165.54元,并處以3萬元罰款。

        (五)沒收張某買賣?電力公司?股票、電器公司?股票的違法所得13,623.47元,并處以3萬元罰款。

        第三部分重組方、收購方

        案例5:黃光裕內幕交易案

        [摘自:《財經》雜志、京華時報]

        國美電器(00493.HK)原董事局主席黃光裕案,于2010年4月22日上午一審開庭。

        對于涉及黃光裕案定性的關鍵證據,如內幕交易罪中的有無內幕信息、是否在價格敏感期內交易、內幕交易主體如何界定等問題,庭審當日,控辯雙方各自觀點鮮明。

        據起訴書透露,2008年11月18日黃光裕案發,直接原因在于內幕交易被查,且全與ZGC上市公司重組有關。

        2006年7月,黃光裕以旗下的鵬泰投資入股ZGC,持29.58%的股份。收購之后,進行了一系列債務重組和資產重組。黃光裕在此過程中分兩階段進行交易。

        第一次是2007年4月27日至6月27日間,黃光裕作為ZGC實際控制人、董事,在擬將ZGC與鵬泰投資進行資產置換事項中,決定并指令他人使用其實際控制交易的龍某、王某等六人的股票賬戶,累計購入ZGC股票976萬余股,成交額9310萬余元。至6月28日公告上述事宜時,六個股票賬戶的賬面收益額為人民幣384萬余元。

        第二次是2007年8月13日至9月28日間,在擬以ZGC收購鵬潤地產全部股權進行重組事項中,黃決定并指令杜鵑利用其實際控制的曹某、林某等79人的股票賬戶,累計購入?ZGC?股票1.04億余股,成交額共計人民幣13.22億余元。至2008年5月7日公告日時,79個股票賬戶的賬面收益額為人民幣3.06億余元。

        謝某、曹某、林某等人均為國美員工,杜A、杜B系杜鵑堂妹。檢方認定,黃光裕為內幕交易的主犯,杜鵑、ZGC董事長許某為從犯。

        據介紹,杜鵑接受黃光裕的指令后,協助管理上述79個股票賬戶的開戶、交易、資金等事項,并向杜A、杜B、謝某(均另案處理)等下達交易指令。

        在4月14日的示證第一天,雙方交換的內幕交易罪證據主要包含偵查機關調取的相關交易記錄、開戶記錄及原始票據,證監部門出具的相關文書以及三名被告人的供述、操盤人員的證人證言等。

        ZGC原董事長許某接受黃光裕的指令調撥資金,并指使許某(另案處理)在廣東開立30個賬戶,在2007年8月13日至9月28日間累計購入3166萬余股,成交額共計人民幣4.14億余元。至2008年5月7日公告日時,30個股票賬戶的賬面收益額為人民幣9021萬余元。

        2010年5月18日,黃光裕案在北京市二中院一審宣判。黃光裕因非法經營罪、內幕交易罪和單位行賄罪三罪并罰獲刑14年,處罰金6億元,沒收財產2億元;黃光裕妻子杜鵑獲刑3年半,當庭收押,并處罰金2億元。黃光裕夫妻共被罰沒10億元。

        黃光裕同案許某獲刑3年,并處罰金1億元。兩家被告單位國美電器有限公司和北京鵬潤房地產開發有限公司分別被處罰金500萬元和120萬元。

        案例6:XX證券公司內幕交易案

        【案情簡介】本案系XX證券公司總裁助理金某及其配偶余某在知悉有關重大重組事項后,買賣股票的一起案件。

        一、內幕信息的形成與公開過程

        2007年1月22日,某藥業股份有限公司(以下簡稱藥業公司)申請股票停牌交易。1月23日至3月13日,藥業公司股票停牌交易。2007年3月12日,藥業公司公告天津某投資控股有限公司(以下簡稱投資公司)有意向其注入資產。

        二、金某知悉內幕信息情況

        2007年1月18日下午,投資公司的工作人員給金某打電話,告訴金某投資公司準備重組藥業公司,方式是XX證券公司由借殼藥業公司上市,請金某幫忙約XX證券公司負責人與藥業公司負責人見面。

        三、金某內幕交易的情況

        任某股票賬戶2007年1月19日買入藥業公司股票50000股,1月22日賣出50000股,獲利22506.99元。

        任某股票賬戶為金某用其岳母的名義開立,任某股票賬戶資金主要來源于金某配偶余某。2007年1月19日,任某股票賬戶買入藥業公司的IP地址為北京地區;2007年1月22日,任某股票賬戶賣出藥業公司的IP地址為金某工作單位XX證券公司的IP地址。

        四、證監會處罰情況

        沒收金某和余某違法所得22506.99元,并處以罰款22506.99元。

        案例7:XX期貨公司內幕交易案

        【案情簡介】本案系遼寧XX期貨公司董事長鄧某、副總經理曲某在知悉有關重大重組事項后,買賣股票的一起案件。

        一、內幕信息的形成與公開過程

        2006年7月10日,某期貨投資有限公司(以下簡稱投資公司)召開股東會,決定對投資公司所屬的期貨分支機構進行增資擴股,其中包括XX期貨公司;XX期貨公司增資擴股時,新投資人可以成為控股股東;股東會授權公司董事會和經營班子負責上述決議的執行。

        2007年4月21日,投資公司董事長向某實業股份有限公司(以下簡稱實業公司)實際控制人和董事長的授權代表提出建議,由實業公司收購XX期貨公司。4月22日,二人詳細討論了收購XX期貨公司的事宜,當天基本確定由實業公司收購XX期貨公司。

        2007年4月27日,雙方指派投資公司常務副總裁帶領實業公司董秘和一名審計人員到XX期貨公司進行盡職調查。盡職調查人員與時任XX期貨公司董事長鄧某、副總經理曲某進行了接觸。4月30日盡職調查結束后,實業公司方面的盡職調查人員離開。5月11日,實業公司申請停牌;5月14日,雙方簽署協議,由實業公司受讓XX期貨公司90%的股權;5月16日,實業公司發布了收購公告并于當日復牌。

        二、鄧某、曲某知悉內幕信息情況

        在盡職調查過程中,鄧某通過接待盡職調查人員、配合盡職調查工作、上網搜索盡職調查人員真實身份等途徑,獲知了實業公司準備收購XX期貨公司的消息,并在其辦公室將這一消息告訴了曲某。

        三、鄧某、曲某內幕交易的情況

        2007年5月10日,鄧某買入?實業公司?20,000股,買入金額231,658.56元;2007年5月21日全部賣出,賣出金額381,758.28元,實際獲利150,099.72元。

        2007年5月10日,曲某買入?實業公司?10,000股,買入金額115,761.03元;2007年5月21日全部賣出,賣出金額191,300元,實際獲利75,106.63元。

        四、證監會處罰情況

        沒收鄧某違法所得150,099.72元,并處以150,099.72元的罰款;沒收曲某違法所得75,106.63元,并處以75,106.63元的罰款。

        第四部分政府官員

        案例8:劉寶春內幕交易案

        [摘自:南通網]

        江蘇省第一起內幕交易罪案件,同時也是全國首起國家機關工作人員涉足內幕交易被訴刑責的案件在南通開審。2010年6月29日,南通市中級法院公開開庭審理了被告人劉寶春、陳巧玲內幕交易罪一案。當日,公安部、中國證監會、省市公檢法等部門共60余人旁聽了庭審過程。

        原南京市經委主任劉寶春是江蘇興化人,1965年出生,哲學碩士,歷任溧水縣委副書記、縣長、南京市委工交工委副書記、經委主任等職。陳巧玲,系劉寶春之妻,1964年出生,案發前系南京證券有限責任公司職員。兩被告人因涉嫌內幕交易罪,于2009年11月23日被江蘇省公安廳刑事拘留,12月30日經江蘇省人民檢察院批準逮捕。

        2003年1月上市的高淳陶瓷位于江蘇省高淳縣,主營業務日用陶瓷制造業。2009年4月,股價在7元左右徘徊,2009年4月20日,高淳陶瓷停牌籌劃重組前一天,該股開盤后僅幾分鐘就迅速漲停,股價收于8.13元,而這個漲停也是2008年11月以來,高淳陶瓷第一次漲停,而這一漲停出現在重大利好公布之前。4月21日因重組高淳陶瓷宣布停牌,5月22日復牌當日旋即大漲9.96%。截至6月8日,一連10個交易日連續漲停至21.07元,股價上漲180%多!

        據南通市人民檢察院指控,被告人劉寶春于2009年2月至4月間,代表南京市經委參與中國電子科技集團公司第十四研究所及其下屬企業國睿集團有限公司與高淳縣人民政府洽談重組江蘇高淳陶瓷股份有限公司過程中,在涉及對證券交易價格有重大影響的信息尚未公開前,將該信息告知被告人陳巧玲。后兩被告人經共謀,在價格敏感期內,使用其家庭控制的股票賬戶,通過網上委托交易方式先后多次買入高淳陶瓷流通股,拋出后非法獲利人民幣近750萬元。

        公安部將該案交由江蘇省公安廳偵辦,江蘇省高院指定由南通中院審理。法院將在進一步審理之后擇日對此案作出判決。

        第五部分媒體工作人員

        案例9:夏某內幕交易案

        【案情簡介】本案系《XX證券報》浙江站站長夏某在知悉A上市公司太陽能多晶硅結晶爐研究成功后,買入A公司股票的一起內幕交易案件。

        A股份有限公司(以下簡稱A公司)是一家在證券交易所上市的公司。2006年,其控股子公司紹興縣JG機電研究所有限公司(以下簡稱機電研究所)決定開發太陽能多晶硅結晶爐(以下簡稱結晶爐)。當年7月,完成主要部件的設計任務,12月底,完成總體安裝和初步測試。2007年1月,完成了樣機的安裝。經過測試和空車試運轉,2007年3月成功進行了投料試車,結晶爐的各項指標全部達到了設計要求。2007年6月測試工作結束,開發工作完成。A公司和機電研究所的有關說明確認,結晶爐于2007年6月15日研制成功。同時,2007年6月開始啟動結晶爐的對外銷售工作,至2007年7月已經有多家客戶與機電研究所聯系,有兩家客戶經過多次考察,表達了明確的購買意向,還有多家客戶準備來考察。

        2007年8月9日上午9點多,《XX證券報》浙江站站長夏某在接聽A公司證券事務代表邀請其采訪公司新產品研發情況的電話時,了解到結晶爐研制成功。當天下午,夏某通過其本人在西南證券杭州慶春東路證券營業部開立的賬戶,網上委托買入?A公司?股票9100股。

        2007年8月11日,A公司公告《2007年半年度報告》,關于結晶爐的內容如下:……特別是浙江省十一五重大科技攻關項目——太陽能多晶硅結晶爐的研制成功和推廣應用,有效保障了公司的盈利能力。??……實現了太陽能多晶硅結晶爐等高新技術產品跨行業銷售。??其他類產品中包括公司最新研制成功的高新技術產品,——太陽能多晶硅結晶爐,其毛利率相對較高,也是本期其他類產品和關聯交易毛利率較大增長的原因之一。?

        2007年8月22日,夏某賣出?A公司?股票9100股,獲利34046.4元。

        A公司研制成功結晶爐一事,是對其股票交易價格有顯著影響的重要信息,屬于《證券法》第七十五條第二款第(八)項規定的內幕消息。該信息于2007年6月15日結晶爐研制成功時形成,至2007年8月9日上午,夏某通過接聽A公司證券事務代表的電話知悉了這一內幕消息,屬于《證券法》第七十四條第(七)項規定的內幕消息知情人。夏某在知悉內幕消息后、內幕信息公開前,買入?A公司?股票,違反了《證券法》第七十六條第一款的規定,構成《證券法》第二百零二條所述情形。

        依據《證券法》第二百零二條規定,證監會作出如下處罰決定:沒收夏某違法所得34046.4元,并處以罰款34046.4元。

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